自今年第二季度以来，中国经济各项经济指标先后出现下滑迹象：规模以上工业增加值增速减慢、贸易顺差下降、城镇固定资产投资下滑。6月份中国采购经理人指数也进一步回落至52.1，低于5月份的53.9和4月份的55.7，连续回落态势已经有所显现，显示当前中国经济发展增速回调。

　然而，宏观调控政策却面临两难局面，宏观调控难度增加。正如温家宝所说：“我们不仅要大力解决那些长期存在的结构性问题，同时又要有针对性地解决当前存在的突出的紧迫性问题，这些都必须在经济平稳较快发展的前提下进行。”政府在制定经济政策的过程中，将会受到更多反面因素的制约，而经济政策的实施也有可能产生更多的负面效果。

　　需求：短期内需求难言乐观

　　调控政策的不断出台，各地房地产市场受到打压，出现量价齐跌的局面，5月公布的数据显示，1-5月，全国商品房销售面积3.02亿平方米，比去年同期增长22.5%，增幅比1-4月回落10.3个百分点。全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨12.4%，涨幅比4月份缩小0.4个百分点。5月份，全国房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为105.07，比4月份回落0.59点，比去年同期提高9.13点。随着市场销售的持续萎缩，新开工面积也将面临回落。

　　政府在“两会”提出要继续大规模实施保障性安居工程。今年要建设保障性住房300万套、各类棚户区改造住房280万套。在房地产行业遭受调控、政府严控新开工项目的背景下，这可能成为今年建筑钢材需求的最大亮点。然而，虽然地方政府表态会足额完成指标，但由于受到各地方“土地财政”制约，实际进度却不甚理想。

　　因此，短期来看，螺纹钢、线材等建筑长材的终端需求难言乐观。

　　供应：部分钢厂停产检修，尚不足以使供求状况发生逆转

　　5月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为5614.3万吨、5226.3万吨和7121.8万吨，同比分别增加961.5万吨、655.7万吨和1360万吨，分别增长20.7%、14.3%和23.6%。当月粗钢、生铁和钢材日均产量分别为181.11万吨/天、168.69万吨/天和229.74万吨/天，环比分别下降1.9%、2.0%和0.3%，产量维持高位。

　　钢材供大于求，使得钢价持续下跌，部分钢厂出现亏损，钢厂以“停产检修”方式进行限产。从最新的限产计划来看，大面积停产检修现象尚未出现，不足以使供求状况发生逆转。后期需要重点关注各钢厂的减产力度。

　　成本：生产成本高企，为钢价带来一定支撑

　　不管国内钢企承认与否，矿山三季度报价已成主流“成交价”，而离岸价147美元/吨，较二季度的结算价格上涨23%，使得吨钢成本提升260-400元，进一步增强了成本对钢价的支撑作用。由于整体钢材市场低位运行，钢厂减产有所增加，钢厂对铁精粉采购减少，63.5%印度粉矿报价回落至145-147美元/吨。

　　钢材市场疲弱，钢厂对焦炭需求减弱，打压焦炭市场价格。近两个月以来焦化厂自身处于困境，炼焦煤价格居高不下，焦化厂整体亏损。随着焦化企业限产保价策略的进一步执行，加之三季度炼焦煤合同价格继续上涨，7月份国内焦炭价格有望止跌企稳。

　　根据铁矿石现货价格及焦炭价格计算，当前三级螺纹钢的生产成本为4200元/吨左右，螺纹钢现货价格及期货价格已经与生产成本倒挂，后期钢材价格的下调空间有限，原材料对钢价的支撑作用正在逐步显现。

　　整体研判：沪钢或将震荡筑底，建议逢低适量做多

　　整体来看，在经济增速放缓、短期内需求趋弱、高产量、高库存的情况下，成本的支撑作用只能限制钢价的下跌空间，却不足以使得沪钢重拾涨势。短期内沪钢或将演绎震荡筑底行情。在强势反弹信号来临之前，建议逢低适量做多，不应过分追多。